亚博登录官方网站_遍地内幕: 戴尔竞价事件回放, 那些不为人知的事情

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亚博网页版登录_Dellinc.(Dell ) Todayfiledaproxystatement, detailingtheprocessleadingupitsits $ 24.4 billionbuyoutproposalfromceomichaeldellandprivateequityfirmsilverlakepartners.TTS lsois anysrecentgo-shopperiod,whichresultedinnonbindingindicationsofinterestfromtheblackstonegriod委任状详细说明了CEO迈克尔吗? 戴尔和投资基金公司银湖资本(Silver Lake Partners )合作巴士总额达到224亿美元的收购合同的发表过程。 这包括该公司最近拒绝接受“询价”。 在这个询价后,戴尔拿到黑石集团和卡尔了吗? 伊坎是没有约束力的投资意向。 The entire package is 274 pages long,andcertainlywouldmakeagoodfridaynightreadifyoureanmajunkie (or,more specifically, alonelymajunkie ).fortherestofyou、hereisabreakdownofthemoreinterestingcuts :文件的脚有274页。

如果你是收购爱好者(或者说,没有朋友的收购爱好者),那不是你周末晚上的优秀读物。 对别人来说, 考虑到我们为大家摘的精华是不够的: inception : the first group to approach Michael Dell about apossible buy out wass out he aster nasset managemes deshareholderwhichassaiditplanstovoteagainstthecurrentproposal.thatwaslastjune.thefollowingmonns arepresentativeofsilverlakes ndustryconferencetosuggestthetwositdown.theproxydoesnotsaywhichindustter onf erence, butim 99.9 tainitwasfortunebrainstormtechinaspen (wheremichaeldellandsilverlakesegondurbanbothspoke ).michaeldellsoonwouldreachon beforeformallyadvisingdellsleadindependentdirector,Alex Mandl, on August 14.threedayslatertheentireboardwasinformedandbeganputtingmainfrastructureinplace– includingthecreationofaspeed戴尔,购买这是去年六月的事。

7月,银湖资本的代表在行业会议上找迈克尔了吗? 戴尔,我建议你咨询两家公司的椅子。 委任状没有说明是哪个行业会议,但在阿斯彭召开的“《财富》头脑风暴技术大会”(当时迈克尔? 戴尔和银湖资本的埃贡? 德班都说话了)。 之后马上,迈克尔? 戴尔去教了另一家投资基金(据信是KKR集团)。

到了8月14日,他又向戴尔重量级独立国家理事亚历克斯通报了这个意向月吗? 曼德尔。 三天后,全体董事会接到通报,开始构建收购的基础架构——。 此外,还包括设立特别委员会。

financial mismanagement : thedrivingforcebehindthespecialcommitteeseemedtobelessthatmichaeldellwantedtobuydell, andmorethatdellmanagementwasseriallyincapableofaccuratelyforecastingcompanyperformance.for example, on August 21 thecompanyreportedquarterlyearningsthatwere亚博在线登录网页版around $ 300 millionlessthaninternalmanagementprojections.overall, dellsrevenuecameinsignificantlybelowmanagementprojectionsforsevenstraightquartersand,save for one quarter, belowconsensusanalystestimates.thingsgotsobadthat,at one point, thespecialcommitteeaskedbostonconsultinggroup– whichalreadywasadvisingonstrategicalternatives– to provide independent is of the COO 戴尔销售戴尔公司的意向是因为戴尔管理层反复无法准确预测公司的业绩。 例如,8月21日公司附加的季度收益比公司管理层的内部预测少了约3亿美元。 总的来说,戴尔的收入已经在倒计时7个月内大大超过管理层的预期,除了一个月外,还广泛超过分析师的预测。 情况恶化的结果是,特别是委员会寻找波士顿咨询小组——,该小组已经为戴尔获得替代战略咨询——对公司的财务前景积极展开了独立国家分析。

To be honest,itskindofawonderthatcfobriangladdenstillhashisjob.moreover,ifblackstonegroupweretolaunchahostilebid, thisfinancialinformationcouldbeitsmosteffectivedefense (I.e .current management– includingmichaeldell– isunfittorunthebusine thatwouldassumeblackstonewouldbewillingtoriskitsreputationonsuchanoffer, andthatithasthefinancialresourcestoreplacetheequitymichaeldellisrollingoveraspartofthesilverlakedeal (nottomentionmicrosofttto andthatithasanotherceoinplace.again,thechancesofaformalblackstonebidkeepgettingsmallerthe灰度能找回自己的饭碗也是奇迹。 另外,如果黑石集团真的试图开始收购,这个财务信息可能会成为最有效的防卫手段(例如,现在的管理层——中包括迈克尔吗? 戴尔本人——不适合管理戴尔业务)。

当然,前提是黑石不愿意为这个价格甘心,能代替迈克尔出这么多钱吗? 戴尔新发行银湖资本交易的股票(当然是微软公司的20亿美元借款)。 啊,还有一个打算参选的CEO呢。

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我越想要就越现实。 黑石想给月球定价的可能性微乎其微。 thissectionalsomustbethetoughestfordelltoswallowasacompany是sinceitmaymakefidgetycustomersandemployeesevenmorenervous.on the on hewlett-packard (HPQ ) maybehavingagoodlaughatitsaustinrivalsexpense .这一部分也是戴尔最拒绝接受的,因为担心的客户和员工可能更紧张另一方面,HP公司(Hewlett-Packard )也有可能不开玩笑地指出在奥斯汀输的高额支出。
pricing : silverlakeoriginallyproposedapurchasepricerangeof $ 11.22-$ 12.16 per share是assumingthatmichaeldellwouldrollhisshare assumingmichaelssharesplusthoseheldbysoutheastern– plusa $ 500 millionadditionalinvestmentfrommichael.importanttonons n was unawawaw andthuswasignorantofitshypotheticalrole .定价:银湖最初明确提出的购买价格是每股11.22-12.16美元,你认为迈克尔吗? 戴尔不会将自己的股票也投入这笔交易。

KKR集团的开盘价也是每股12-13美元,迈克尔的股票假设迈克尔的股票不在东南资本持有人的股票——上加上迈克尔进行的5亿美元的新投资。 有趣的是,东南资本不知道KKR的开放价格,所以对自己设想的作用也不知道。 The special committee,however,feltbothoffersundervalueddell.then,on Dec. 3, a Goldman Sachs (GS ) analystsuggestedthatthecompanymightberipeforaleveragedbuyout– sendingdellstockup 4.4 % to $ 10.06 per share.the next krdroppedoutou mmitteeadvisorj.p.mor GAN (JPM ) thatitsmainstickingpointwastheuncertainpcmarketandcompetitivePressures– twofactorsvalidatedbb silverlakeraiseditsofferto $ 12.70 Per share .但是,特别是委员会认为这两个价格高估了戴尔的价值。 结果,到了12月3日,高盛集团(Goldman Sachs )的分析师表示,如果戴尔可能适当实现杠杆收购——,戴尔股价将一下子上涨4.4%,为每股10.06美元。

第二天,KKR解散了收购阵营。 对于特别委员会摩根大通(J.P. Morgan )顾问,妨碍进一步行动的主要因素有两个。 一个是做不到的PC市场,另一个是竞争压力——。

这是戴尔最近业绩证实的两个因素。 那天银湖降价到每股12.70美元。

asthespecialcommitteekeptpressingforahigherprice是michaeldellkeptmakinghiscaseforgoingprivate.heidentifiedfourthingshewouldddup,(ii) Hire additional salespeople,(iii) Expand in emerging markets,And (IV ) InvestnewmoneyintothePCannet Hewantstocreategrowthre 戴尔明确了私有化的催促。 他回答说,如果戴尔私有化,他将推出四项措施: (I )减少公司企业服务集团的研发投入。 (ii )减少销售员(iii )扩大新兴市场(IV )减少PC和平板电脑业务的投资。

也就是说,他想快速成长,而不是收购公司的业绩。 thencameabloombergnewsreportthatdellwasinbuyouttalks是sendingthestockupto $ 12.29 per share.thenextdaysilverlakeuppeditsofferto butitwasstillseemedinsufficient.alexmandlbegantalkingtomichaeldellaboutstrategicoptionsweredelltoremainpublic, muchofwhichinvolvedcost-cutting (whichwastheoppositeofmichaelsstatedvision ) . mandlalsotoldsilverlakethat $ 13.75 butsilverlakejustcouldntgetthereandthreatenedtowalk.afterafewmoreproposalsitgotto $ 13.65 PE withmichaelrollingoverhissharesat $ 13.36.thisproposalalsowouldallowdelltocontinuepayingoutitsdividend– something ing Pend if the 根据布隆伯格新闻(Bloomberg )的报道,戴尔开始了全面的收购谈判,股价上涨到每股12.29美元。

第二天,银湖提到价格为12.90美元,但太多了。 亚历克斯? 曼德尔和迈克尔? 戴尔经常讨论戴尔应该采取什么样的战略来维护上市公司的结构(这与迈克尔已经指出的设想相反)。 曼德勒对银湖也表示,13.75美元价格极高,但银湖没有回应,威胁解散。

一些博弈论后,购买价提到每股13.65美元,迈克尔以13.36美元的股价投入了自己的股票。 这个计划戴尔以后可以支付红利——,但如果购买价格超过13.80美元就没意思了。

In short,thespecial committeemovedsilverlakefrom $ 11.22-$ 12.16 to $ 13.65 .一句话,特别是委员会推银湖把价格从11.22-12.16美元上调。 southeastern math : whentheagreementwasannounced, southeasternissuedastatementsayingthat $ 13.65 persharegrosslyundervaluesdell.italsoofferedupitsownanalysis, sayingthecompanyisworthatleast $ 24 per share.in private,however, southeasternsaiditwouldbeokaywitha $ 14-$ 15 persharebidsolongasitandotherlargeexistingshareholdersweregiventheopportunity overa eproxy,thelargeexistinglanguageisdroppedinfavorofthemoreinclusiveshareholders .东南资本的算法。

我们还进行了自己的分析,称为戴尔每股最低24美元。 但是东南资本说,如果戴尔自由选择私有化,每股14-15美元都不能接受。

如果有机会和其他“现在的大”股东们重新投入一部分股票的话,可以拒绝它。 后来在委任状上,所谓的“现在的大”一词被更笼统的诸说“股东”取代了。
go-shop : evercorepartnerscontacted 67 differentpartiesduringthego-shop, with 10 enteringtheprocess.wevealreadydeep butafewinterestingtidbits (1) insightventurepartners, working with Blackstone是hasneverhelddiscussionswithmembersofdellmanagement.(2) asfortunepreviouslyreported, blackstonethreatenedtowalkawayunlessdellagreedtoreimburseitsout-of-pocket expenses.(3) tpgcapitalconductedtwoweeksofduediligenceduringtheoriginalprocess,optingnottosubmitabid.butitdidreappearduringthego -。 working with black stone.unclearwhyitwasntpartofthefinalblackstonebid是butthatsuremakesitharderforblackstonetodothisdealwithouth stillunclearwhythespecialcommitteethinkscarlicahnsproposalcouldresultinasuperiorbid, whenitispremisedonadividendrecapthatthespecialcommitteealreadyexaminedanddeterminedwouldposetoomanylong-term risks .询价: 我们详细报道了最后的结果,但也有花边新闻(1)与黑石合作的Insight Venture Partners从未与戴尔管理层进行过会谈。

(2)根据2) 《财富》杂志(Fortune ),黑石威胁要解散竞价,除非戴尔同意补偿缴纳现金的费用。 (3)德克萨斯太平洋投资集团(TPG Capital )最初进行了两周的责任调查,但最终无法自由选择价格。 但在“询价”阶段再次出现,与黑石合作。

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为什么黑石的最终价格还不包括在内,这是你承认黑石没有迈克尔吗? 对于戴尔股票,我们不能再同意这笔交易了。 (4)还不准确,为什么特别委员会指出卡尔? 伊坎的方案可能会给出最佳价格。 这是基于债务红利,响应特别委员会进行了详细审查,指出很少带来长期风险。 stripsaletalks : duringnegotiationswithsilverlake, dellreceivedacallfromanundisclosedstrategicparty是expressinginterestinpurchasingdellfinancialservicesatbookvalue ($ 3.5 B- $ 4b ) . bostonconsultinggroupexaminedtheproppined butdetermineditwouldnotcreatesufficientvaluefordell.worthnotingthatanotherstrategics l electric-signedajoinertoblackstonesnon-disclosure agreement, inordertoconductduediligenceondfs.thissuggestsblackstonewouldselldfstoge– alikelypointofcontentionwithmichaeldell () reasonwhyblackstoneisunlikelytobid .兑换谈判:在与银湖谈判期间,戴尔接到未知身份的战略投资者的电话,回答不打算以账面价值(35亿~40亿美元)收购戴尔的金融服务业务。

波士顿咨询公司审查了这项建议后指出,它无法为戴尔带来足够的价值。 值得注意的是,另一位战略投资者——相信General Electric)——也将与黑石签订保密协议,对戴尔的金融服务业务进行积极的责任调查。 这意味着著黑石不打算把戴尔金融卖给通用电气——。 这有和迈克尔的可能性吗? 戴尔开始吵架的另一点(黑石不怎么定价的另一个理由)。

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